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金融利率市场化加速推进银行让利非银受益

2019年08月14日 栏目:教育

金融:利率市场化加速推进 银行让利非银受益 2012-07-09 类别: 机构: 研究员:[摘要]周报要点市场回顾:综合指数方面

金融:利率市场化加速推进 银行让利非银受益 2012-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周报要点市场回顾:

综合指数方面,受经济数据不及预期影响,外围主要指数涨跌各现,国内市场则多数收涨。金融指数方面,银行股受降息影响拖累指数,内地金融板块跌幅超过指数;香港、台湾金融板块指数则均收涨。

上周银行板块受降息影响,除城商行与个别股份制银行外,多数下跌。跌幅前三为:招商银行(- .21%)、华夏银行(-2.64%)、浦发银行(-1.97%)。

上周非银行板块明显分化,信托、券商多数下跌,保险则全部上涨。整体看,涨幅前三为:中国太保(2.80%)、新华保险(2.77%)、中国人寿(2.57%);跌幅前三为:国金证券(-7.09%)、西南证券(-6.45%)、长江证券(-5.49%)。

要闻动态:

调整6月新增信贷预期为7500亿元,仍然维持中长期贷款渐发力判断:虽然调整6月新增信贷预期为7500亿元,但强调结构特征重要性甚于总量特征。

我们认为,规模的下调主要源于票据的压缩,但同时体现出结构上银行对中长期贷款需求回升的准备,因此仍然维持“重结构、轻节奏、中长期贷款渐发力”的判断。

利率市场化超预期推进,金融改革政策加速出台:贷款端利率浮动区间再次下调,利率市场化加速推进,我们认为此次政策一方面是匹配实体经济需求。另一方面则是金融改革的整体推进。央行金融稳定报告中提出“进一步深化利率市场化和汇率形成机制等重点领域改革”,再次强化未来中国经济转型以“金融改革”为抓手的政策取向。我们预计未来政策将继续快节奏推进。从影响来看,银行近期会较多承压,长期的投资机会则来自银行业务收入结构的再平衡。

投资策略:银行投资关注期限短长,券商保险仍然主攻当前阶段,我们对银行板块的判断:短期中报和债券收益或成投资逻辑;中期看银行景气高点已过,利率市场化超预期推进带来的影响较大,银行趋势性中期机会需要业务结构和收入结构重新稳定、寻求再均衡后方会出现。

短期来看(1-2个月)存在阶段反弹机会,建议关注高增长的城商行、兴业和民生:中期来看(1-2年内),趋势性机会需待银行业务和收入结构再均衡:中期,行业投资线索主要有四:高增长、资源控制能力、债市受益、息差防御性。

金融板块整体配置策略:继续“银行打底,券商、保险主攻”的配置思路。

银行方面建议配置防守性强的中行、农行、工行、建行;保险方面推荐新华、国寿和平安;券商方面推荐中信和光大。

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